篇一：汇率变动对跨国公司的影响
跨国公司外汇风险管理问题
［提要］本文分析汇率波动对企业财务的影响，通过探讨跨国公司在外汇市场交易可能产生的各类风险，提出适合我国国情的能够有效合理规避风险的措施。
关键词：跨国公司；浮动汇率；外汇风险
一、跨国公司外汇风险概述
（一）跨国公司外汇风险的含义。跨国公司的外汇风险是指跨国公司在一定时期内对外经济、贸易、金融、外汇储备的管理与营运等活动中，以外币表示的资产（债券、权益）与负债（债务、义务）因未预料到的外汇汇率的变动而引起的价值的增加或减少的可能性。
（二）外汇风险对跨国公司的影响。汇率变动对跨国公司造成的影响，主要表现在以下两个方面：
1、通过影响跨国公司的成本结构、市场规模和经营现金流量，进而影响其经营战略，乃至竞争力。跨国公司经营战略是指人力、财力、物力的合理配置及产、供、销的总体安排，其决定着跨国公司的投资安排、生产布局、生产规模、销售渠道及利润分配。外汇风险给跨国公司的产、供、销活动带来成本核算的不确定性，给跨国公司带来预料之外的损益，同时带来公司现金流量的增减变化，这些都会影响公司管理者的经营决策。
2、通过影响跨国公司的资产负债表，进而影响跨国公司的信用等级。外汇折算风险对跨国公司的资产负债表影响很大，虽然账面反映不等于实际经营，而且汇率的变动有涨有跌，造成账面资产负债的不断变化，但是一定时期的财务报表却是公众审查跨国公司经营状况的手段，也是评定跨国公司信用等级的标准，不能不对之高度重视。
二、我国跨国公司外汇风险管理存在的问题
1、外汇交易风险管理水平差异较大。地方性的外贸公司普遍规模较小，管理水平较低，缺乏外汇交易风险意识。而就专业的外贸公司而言，目前最有竞争力的当属一些国家专营的大型企业，这类企业具有较强的专业性和较高的管理水平，但是有相当比重的业务都在海外进行，因此面临着较大的外汇交易风险。
2、我国跨国公司缺乏外汇风险意识。当前国际金融市场上汇率变动频繁剧烈，外汇风险已成为我国公司跨国经营面临的重大问题。国际贸易和国际资本双向流动的迅猛发展，使得我国公司的外汇业务迅猛增长，越来越多的公司经常暴露于外汇风险之中。事实上，我国大多数跨国经营的公司由于从事国际业务时间不长，普遍缺乏外汇风险意识。
3、我国跨国公司缺乏完备的风险监控体系。由于历史的原因，我国跨国公司大都没有建立起完备的风险监控体制，普遍缺乏风险监控能力，因此在面对汇率变动时无法做到及时监控各类外汇风险，并依照既定风险额度予以调整。一个完备的风险监控体系必须有相对完备的职能部门，各职能部门有各自明确的分工与安排，并且在具体工作中必须依照企业经营中所面临的各项外汇风险设定相应的风险限额，从而发挥风险警报的作用。
4、我国跨国公司缺乏运用衍生金融工具管理外汇风险的能力。长期以来，企业没有注重外汇风险管理专业人才的培养和吸纳，这也限制了企业运用衍生金融工具管理外汇风险的能力。虽然汇改后运用衍生金融工具管理外汇风险的企业有所增加，但是企业使用此类外汇风险管理工具的规模仍然偏小，与我国的进出口总体规模还不相称。
三、我国跨国公司外汇风险管理应对策略
1、提高对人民币汇率风险的重视程度。各个企业由于竞争地位不同，面临的外汇风险的表现形式也不尽相同，需从自身实际和竞争环境出发，分析汇率波动的影响，关注当前人民币汇率走势，重视汇率风险的防范管理工作。
2、识别和衡量本企业的外汇风险。企业需分辩自身外汇风险的来源，找到需要关注和防范外汇风险的重点。如外贸企业交易风险应该成为重点，跨国公司经济风险和折算风险都需要考虑，对经营外汇业务的企业特别注意交易风险。
3、充分利用内部工具管理外汇风险。我国外汇远期、期货市场还不发达，外部工具的成本可能过大。企业应充分利用短期、长期债务等内部工具来管理风险；外贸企业可以充分利用加快收款、贸易信贷来对冲风险；负债管理是拥有部分外汇资本金企业可采用的一个工具。
4、利用外部套期来管理外汇风险。我国也已经开展了远期交易，企业可以利用远期结售汇手段来对冲部分外汇风险，也可以通过金融中介参与国际外汇市场进行对冲。当然，目前这一手段还受到我国外汇市场发展的限制。
5、人民币汇率变动下我国跨国公司外汇风险的规避
（1）利用合同条款规避外汇风险。利用合同条款规避企业外汇风险的措施主要包括：一是选择合同期限法。对于目前存在人民币的升值预期，进口付汇企业签订时间较长的合约比较有利，而对出口收汇企业而言则时间较短的合约相对有利；二是选择合同货币法。在外贸合同远期收付汇中，争取收汇用硬币，付汇用软币；三是价格调整法。如在进口时使用硬币作为计价和支付货币，在出口时使用软币作为计价和支付货币。
（2）利用财务技术规避外汇风险。主要措施包括：一是提前或延期结汇。提前或延期结汇也是控制汇率风险的有效方法，可以用于进出口，也可以用于对
外借贷；二是福费廷。福费廷适用于长期贸易融资的场合，是一种无追索权的贴现。
（3）利用资产组合规避外汇风险。企业可通过经营全球化、多样化使外汇风险降到最低程度，这也是我国企业要采取大型联合经营模式的原因所在。中石化公司是我国开展国际化经营的先驱，其经营也由单一进出口贸易向以石油、化肥和橡胶为主的转口贸易、易货贸易、期货贸易发展，并积极开发相关的航运、信息、保险、高科技等领域，使公司在国际市场竞争中始终处于主动地位，这充分证明了业务全球化、经营多样化对分散企业经济风险的成效。
四、结束语
我国企业应当利用好汇改的机遇，不断提高自身的外汇风险管理水平，并在实践中探索出适合自身特点的外汇风险管理模式。当然，提高人民币的地位可能是解决外汇风险问题的长久之计。■
篇二：汇率变动对跨国公司的影响
汇率变动对进出口的影响汇总
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汇率变动对出口的影响：本国货币贬值刺激出口，抑制进口；升值刺激进口，抑制出口
一个国家货币的价格对内是利率对外是汇率
所以人民币对外的价格就是人民币的汇率
通俗的说就是汇率高了就是人民币贵了
汇率低了就是人民币便宜了
那么想出口，本国的货币贬值汇率下跌
那么商品就便宜
出口以后的价格也就相应的便宜从而更有价格优势
反之亦然
浅析汇率波动对中国进出口企业的影响及其应对策略
汇率制度改革对于长期处于盯住美元的稳定汇率环境下的中国企业来说是一个巨大的、全新的挑战。中国企业即将面临的是长期的、难以预期的汇率波动，这将为企业的决策带来一定程度的困难。在浮动汇率这条道路上中资料内容仅供您学习参考，如有不当之处，请联系改正或者删除2资料内容仅供您学习参考，如有不当之处，请联系改正或者删除
国经验尚浅，仍有许多需要了解以及借鉴的地方。因此，本文旨在分析汇率波动对中国企业的影响，通过与具有丰富经验的日本企业的对比，提出可能的应对措施，为中国企业的决策提供一些可供参考的建议。
1实证分析：以青岛海尔与中国东方航空有限公司为例分析汇率波动对企业的影响
1.1汇率波动
自2005年央行实行了有管制的浮动汇率以来，人民币对美元的中间价不断变化，对于有进出口业务的企业来说，经营过程中面临的汇率波动给企业带来的风险较之前大幅度增加。下图反映了2002年至2009年4月的人民币对美元中间价变化情况。
根据图表表明，自新汇率制度实行以来，人民币对美元已经升值17.44%，如何消除币值变动对企业的经营成果的影响，是企业不得不面对的问题。
1.2根据青岛海尔资料内容仅供您学习参考，如有不当之处，请联系改正或者删除3资料内容仅供您学习参考，如有不当之处，请联系改正或者删除
（600690.SH）2004年至2007年年报数据，可得以下结论。
1.2.12005年之前，由于人民币实行紧盯美元的汇率制度，人民币对美元汇率几乎保持不变，因此在2004年，企业并未产生汇兑损益，然而随着汇率制度的改变，自2005年起，企业在经营过程中由于汇率变动产生的各种费用不断增加，汇兑损益在净利润中所占的比重也越来越大，已经从2005年的不到0.04%增加到2007年的5.6632%，而且在绝对数值上2007年的汇兑损益已经达到2005年的55.56倍。三年中，企业汇兑损益对净利润的变动幅度达到142倍，远远超过了人民币币值的变动程度，企业也由此遭受了经济上的损失。随着时间的推移，由于汇率波动的不可预测性，企业必须主动采取措施，以避免受到汇率波动对企业产生的更深远的影响。
1.2.2作为世界第四大白色家电制造商和中国电子信息百强企业之首的海尔集团，旗下拥有240多家法人单资料内容仅供您学习参考，如有不当之处，请联系改正或者删除4资料内容仅供您学习参考，如有不当之处，请联系改正或者删除
位，在全球30多个国家简历本土化的设计中心、只在基地和贸易公司，重点发展科技、工业、贸易和金融四大支柱产业，2005年事先全球营业额128亿美元。这样一个正在进行国际化道路的企业，对于面临的国外经营的风险，海尔采取了不同的应对措施：
①通过与国家开发银行合作，降低汇率风险。截止2004年9月国家开发银行已对海尔集团提供了累计32.5亿美元的出口买方信贷合作协议，共支持了海尔集团16亿美元的机电产品出口。出口买方信贷是出口国为鼓励本国资本性货物出口，向外国借款人提供的一种中长期外汇贷款，其目的在于能够有效地帮助本国企业在商品出口后及时收汇，规避收汇风险。
②主动推行本土化战略，提升企业实力，规避汇率变动的风险。90年代末，海尔以“三位一体”的本土化模式开始在全球范围内创造其本土化品牌，并致力于在当地设计、当地制造、当地营销的探索。在推进本土化的进程中，资料内容仅供您学习参考，如有不当之处，请联系改正或者删除5资料内容仅供您学习参考，如有不当之处，请联系改正或者删除
海尔充分考虑了全球各个市场的不同特点，并首先在美国简历“三位一体”本土化的试验田。海尔通过低端商品实现了其“走出去、走进去”的目标，在例行本土化的同时，海尔更结合本地生活，经济状况坚持自己的“高端信仰”。最终靠不断创新的高端产品在不同的市场将自己打造成本土化的品牌。这样做对于海尔企业自身来说，不仅实现了它的本土化目标，更深远的意义在于实现本土化后，企业一来可以避免以美国为代表的发达国家对中国企业的反倾销行为，二来面对中国市场廉价劳动力、低成本的原材料优势正在消失的局面，以及企业正在遭受的人民币升值带来的压力，本土化模式成功的化解掉了这些危险。
1.3东方航空公司（600115）公司的风险控制机制
对于航空公司来说，由于业务性质的特殊性，企业运营过程中一直面临着巨大的风险，有数据显示航空公司一个月内流失其价值1/4的概率是其它世资料内容仅供您学习参考，如有不当之处，请联系改正或者删除6资料内容仅供您学习参考，如有不当之处，请联系改正或者删除
界500强企业平均值的5倍，航空公司的收益变化受环境变化影响十分明显，使得资本市场对投资航空公司的收益缺乏信心，航空公司的股票价值大打折扣，航空公司股票的市盈率仅是世界股票市场平均水平的1/3左右。从成本管理方面来说，由于航油价格受国际原油价格的直接影响，企业受到原油价格波动和汇率波动的双重影响，由于中国制造业的实力不够强大，购买飞机时往往由于汇率的波动也会造成企业实际支付金额与财务预算出现偏差；对于企业，无论购买燃油还是购买飞机，其成本都是巨大的，一旦出现了大幅波动，对于企业的经营业绩是有知名影响的。从收入方面来说，国际航线的开通势必导致外币收入，汇率的波动也造成了企业不同程度的收入波动。可以说，在航空公司经营过程的各个环节，企业都承受着各种各样的风险，如何采取合理的措施，最大程度的降低汇率波动对企业的影响，保证企业的正常盈利状况是企业必须思考的问题。同时，航空运输业自身的高危险性也是导致企业遭受巨大风资料内容仅供您学习参考，如有不当之处，请联系改正或者删除资料内容仅供您学习参考，如有不当之处，请联系改正或者删除
险的原因。
经过多年的发展，航空业在企业的财务风险管理方面做出了各种努力，其中最为重要的手段就是航空公司引入了专业的风险管理工具，利用各种相应标的资产的金融衍生产品进行套期保值，在企业风险管理方面做出了长足的进步。东航航空公司自2004年以来，（一些具体的方法）通过购买各种金融衍生产品对利率、汇率以及燃油价格进行套期保值，旨在通过利率互换减低市场利率波动的风险；通过外汇套期合约来降低因机票销售外汇收入及需以外汇支付的费用而导致的汇率风险，外汇套期主要为以固定汇率销售日元或买入美元；通过利率互换减低市场利率波动的风险，其中签订的利率互换是将与LIBOR相关的浮动利率转换为固定利率，减少利率波动的不确定性。
东方航空公司的年报数据表明，在2004年至2007年4年之间，东方航空公司由于外汇波动造成的汇兑损益净额变动幅度呈大幅度增加趋势，与此同资料内容仅供您学习参考，如有不当之处，请联系改正或者删除资料内容仅供您学习参考，如有不当之处，请联系改正或者删除
时，汇兑损益在净利润中所占的比例也不断上升，说明企业仍然处于很大的外汇风险敞口之中。虽然这4年中企业的汇兑损益一直处于盈利状态，表明企业在外汇风险管理上取得了一定的成效，但由于衍生产品自身的高风险性，如何平衡衍生产品的成本与收益是企业在运用衍生产品进行风险管理时必须谨慎考虑的问题。
总之，对于航空公司这类本身就处于高风险运营状态的行业，运用专业的风险管理工具对企业面临的风险进行管理是十分必要的。在风险管理的过程中，必须明确各项管理行为的目标并辅助企业的各种制度，在最大程度上降低衍生工具自身风险的基础上对企业面临的外汇风险进行管理。
2如何管理企业面对的外汇风险
2.1企业外汇风险管理的目标
企业经营均以企业价值最大化为目标，因此，企业的各项决策均应以此为指导，对于跨国企业和以进出口业务为主资料内容仅供您学习参考，如有不当之处，请联系改正或者删除资料内容仅供您学习参考，如有不当之处，请联系改正或者删除
的企业来说，必须对所面临的汇率波动采取相应的策略，以保证企业最小程度的受到其影响。企业的外汇风险管理不仅仅局限在外汇管理不受损失的角度上。作为企业财务风险管理的重要组成部分，企业在制定外汇风险管理政策的时候，应从企业发展战略的角度对企业面临的汇率风险进行评估、分析并采取相应的管理措施。
企业确定风险管理目标时，应从减少企业面临的不确定性为出发点，再结合企业自身的特点，制定与企业战略发展目标相适应的风险管理战略。
2.2外汇风险管理方法
企业在进行事先的风险评估过程时，应从宏观经济环境和企业自身具体情况两方面进行。
2.2.1宏观经济政策方面
面对人民币汇率不断上升的情况以及金融危机引起的全球经济不景气的局面，为了保证中国企业在动荡的国际环境中保持稳定的经济增长，也为了缓解外贸型企资料内容仅供您学习参考，如有不当之处，请联系改正或者删除1资料内容仅供您学习参考，如有不当之处，请联系改正或者删除
业受到汇率波动的影响，保护外贸企业所取得的经营收益，截至2009年4月，人民银行先后与韩国央行签署了1800亿元框架协议，与我国香港特区金管局签署了2000亿元正式协议，与马来西亚央行签署了800亿元正式协议，与白俄罗斯央行签署了200亿元正式协议，与印度尼西亚央行签署了1000亿元正式协议。3月29日，央行行长周小川在参加泛美开发银行年会期间，代表中国人民银行与阿根廷中央银行签署了700亿元框架协议，总计6500亿人民币规模的人民币互换协议增加了人民币的国际使用量以及覆盖面，为人民币跨境结算提供了部分资金支持，对对外贸易起到了一定的促进作用。与此同时，国务院总理温家宝在2009年4月09日主持召开的国务院常务会议上，决定在上海市和广东省广州、深圳、珠海和东莞五市开展跨境人民币结算试点。
由于人民币不断升值以及金融危机导致的进出口总量的下降，对中国许多企业尤其是沿海地区亿出口加工贸易资料内容仅供您学习参考，如有不当之处，请联系改正或者删除11资料内容仅供您学习参考，如有不当之处，请联系改正或者删除
为主的企业带来很大的负面影响。海关总署4月10日发布的数字显示，3月当月我国进出口总值1620.2亿美元，同比下降20.9％。其中，当月出口下降17.1％，进口下降25.1％。在这样不利的国际经济环境下，中国政府适时推出的这些举措，毫无疑问将缓解进出口企业面临的汇率波动对企业的影响。在贸易中采取人民币作结算货币是避免汇率风险和降低交易成本的重要手段，特别是在当前全球金融危机下，此举可帮助出口企业避免国际市场汇率剧烈波动。
基于以上政策的变动，进出口企业应着力拓展在与中国签订互换协议的国家的市场份额，扩大企业在这些国家的进出口比例，以最大程度的利用政策给与企业的便利，规避企业的外汇风险。与此同时，由于人民币结算试点的开始，企业可以人民币试点城市设立子公司或生产机构，将进出口业务转移到政策扶持的城市，将业务以人民币作为结算货币，以此避免汇率波动给企业带来的影响。
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2.2.2企业自身
面对人民币汇率波动的既定事实，企业不仅要紧跟国家的宏观政策，还应该主动的进行风险规避行为。主要可以采用以下几种方法：
首先，对于无法直接享受到政策优惠的企业，在签订贸易合同时，应争取以人民币作为结算货币。这样的做法有以下几个优点：①对于进出口企业来说，以人民币作为国际间贸易的结算货币，企业在境外的收入可以最大程度上规避由于汇率波动造成企业的损失，同时，企业可以降低在财务决策活动时面临的不确定，增强财务决策的有效性；②在国际贸易中采用人民币作为结算货币，对于跨国公司的国外子公司来说，收入与成本的币种相匹配，减少了母公司进行合并报表时产生的汇兑损益，企业还将享受到营运成果明晰化、节省汇兑成本、加快结算速度等实惠，贸易交易成本将大幅降低，此举亦可以使企业对国外子公司的管理人员进行绩效管理时做出更公正的评判，是管理人员在做资料内容仅供您学习参考，如有不当之处，请联系改正或者删除13资料内容仅供您学习参考，如有不当之处，请联系改正或者删除
出企业经营决策时以企业的发展为最终出发点，对于企业和管理人员可以起到双赢的效果；③在国际交易中以人民币为结算工具，可以提高中国企业在国际贸易中的地位，增强中国企业在国际贸易中的主动权，促进企业的发展。
其次，大多数企业在进行国际贸易时，并不能实现以人民币作为结算货币的愿望，企业必须采用其他的措施来应对所面对的汇率风险。对于在国外有子公司的跨国企业，由于东道国政府对于外国公司政策的不同，可采取不同的策略：①若东道国（“东道国”就是以主人身份接待他国，或在国际活动中处于聚汇居停之所和主办其他事的国家。）的借款利率低于本国借款利率，子公司应尽在东道国进行融资，这样做既可以降低企业的融资成本，又能抵消一部分在国外取得的外币收入，减少企业所面对的外汇风险；②对于有能力的企业，应尽量拓展在不同国家的业务，由于不同货币的波动并不总是正相关的，企业可以通过不同货币之间自然波资料内容仅供您学习参考，如有不当之处，请联系改正或者删除14资料内容仅供您学习参考，如有不当之处，请联系改正或者删除
动抵消一部分汇率波动，减少由于汇率波动引起的净头寸的变化，保持企业经营成果的稳定。③制造型企业来说，贸易方式是解决问题的一个方面，另一方面，对于此类企业，如何以尖端的技术，高品质的商品吸引商家客户，成为当地市场的主导品牌，是企业更要努力实现的目标。成为当地的主流产品，不仅可以扩大在境外的销售额，建立良好的品牌声誉，还会享受到东道国政府对此类企业提供的相关优惠政策。通过企业自身实力的提升，降低汇率波动对企业经营的影响程度。④贸易方式上采取必要的措施以避免汇率变动给企业带来损失，企业应采取更积极的方式来规避汇率风险。对于处于高风险敞口的企业，运用专业的金融衍生产品对企业进行风险管理是十分必要的。但采用金融衍生产品进行风险管理的过程中，对于相应的衍生产品风险的管理也是企业要考虑的问题。
3日本企业实证分析：以伊藤忠商事与松下电器为例分析汇率波动对日本企业资料内容仅供您学习参考，如有不当之处，请联系改正或者删除15资料内容仅供您学习参考，如有不当之处，请联系改正或者删除
的影响
3.11985年“广场协议”签订以来，日元开始了至今长达24年的波动时期。下图为1995年3月至2009年4月的日元对美元中间价波动情况。
1995年至2009年这14年间，日元对美元汇率波动十分明显且难以预测，币值变动对企业经营成果的影响自然也十分显着，这样的汇率波动背景对于日本企业来说的确是一个巨大的挑战。
3.2根据伊藤忠商事05年到07年财务报表可得：
通过对以上两图的比较也可以看出，汇率波动的确对伊藤忠商事的经营结果产生了相当大的影响，汇率仅贬值了15.13%就造成了汇兑损益102.77%的变化。但汇兑损益占净利润的比值始终处于一个较低的水平，这说明伊藤忠商事在外汇风险管理方面的努力是卓有成效的。
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伊藤忠商事作为世界上最大的贸易公司，经营项目横跨纤维、石化、金属、电机、食品、通讯、媒体、航天、物流、金融、保险、不动产等诸多领域，进出口贸易业务更是占了其中相当大的一部分，为了减少汇率波动带来的巨大损失，伊藤忠商事采取的措施是：为了维持汇率的平衡，在区分管理合同金额、债权债务和长短期事务的同时，设定外汇风险限度，将期货外汇合同、通货互换合同等金融衍生工具相结合，以此来规避汇率波动可能带来的损失。另外，伊藤忠商社的海外业务数量非常庞大，在海外市场上交易所获得的收益在由他国货币换算成日元的过程中往往也会由于汇率波动产生损益，但是这部分换算风险并不会对海外业务本身的业绩产生影响，且投资回收期通常较长，套头交易的有效性十分有限，故伊藤忠商社并未对这部分换算风险采取任何规避措施。
4日本外汇风险管理
日本与中国一样也经历了被迫由资料内容仅供您学习参考，如有不当之处，请联系改正或者删除1资料内容仅供您学习参考，如有不当之处，请联系改正或者删除
对美元的固定汇率制转变为浮动汇率制的时期，在政策方面也做了许多尝试。
4.1日本政府的外汇风险管理政策
日本政府担心日元大幅升值会对经济的发展产生负面影响，因此采取扩张的货币政策，维持较低的利率，以扩大内需刺激经济增长。但过度扩张的货币政策造成市场资金过剩，过剩资金流入房地产和股票等资产市场，造成房地产、股票价格大幅上涨，经济泡沫由此产生。为给过热的经济降温，日本银行于1989年5月开始实施紧缩的货币政策，挑破了经济泡沫，给整个日本经济造成了巨大的冲击。这是日本政府在应对汇率波动上政策的失误。但在日元长期升值的条件下，日本的对外贸易依然保持较快的增长，这也与日本政府的相应政策是分不开的。
4.1.1日本的产业政策
日本的产业政策主要包括产业结构政策和产业组织政策。产业组织政策主要是参与产业内资源配置的政策，其政策对象是市场结构、市场行为及市场成果，一般是资料内容仅供您学习参考，如有不当之处，请联系改正或者删除1资料内容仅供您学习参考，如有不当之处，请联系改正或者删除
通过法律和法规来建立及维护市场竞争的秩序。如限制资本及市场的过度集中，打击控制价格的行为，限制不正当交易，监督市场的公平竞争，鼓励其他新的企业的参与，以促进市场的有效竞争。另一方面，为了迅速提高产业的国际竞争力，支持大企业的合并，并尽可能地抑制国内过度的价格竞争，在支持大企业发展的同时保护中小企业。
可见，日本的产业政策分别通过产业间的、产业内的资源配置扶植和帮助新兴或衰退产业，提高产业的国际竞争力。在日元迅速升值的非常时期，日本政府仍不忘坚持其一贯实行的产业政策，一方面对钢铁、有色金属、造船、石油化学、纤维和造纸等消耗能源较多的产业进行设备更新和产品换代；另一方面将电子、能源、生命科学、新材料、宇宙和海洋开发等作为重点扶持的产业，大力推动这类产业产品的生产和出口，现在看来取得了很大成效。
4.1.2加速日元国际化
日元国际化的进程从60年代就已经开始了，资料内容仅供您学习参考，如有不当之处，请联系改正或者删除1资料内容仅供您学习参考，如有不当之处，请联系改正或者删除
1964年日本正式成为IMF第八条款成员国，开始承担日元自由兑换的义务。1980年12月，日本政府修改《外汇法》，日元经常项目基本上实现了可兑换，对日元资本项目的可兑换，也由原则上限制兑换过渡为原则上放开管制，这是日本金融国际化的一个阶段性标志。1970年日本出口中以美元计值的交易占绝对优势，比率高达90.4%，日元计值比率仅为0.9%，1980年《外汇法》修改以后，日元计值比率上升到28.9%，到1988年升至34.3%，同时期美元计值比率从66.3%下降到53.2%。出口贸易中本币计值比率的增加，可以减少汇率波动对出口数量和金额的影响，说明与日本经济基本面的发展相匹配，日本企业在贸易货币选择方面的谈判能力和金融视察发展的完备程度，增强了日本企业抗御风险的能力。
4.1.3互补型对外投资1979年，日本政府对《外汇法》及《外资法》进行了全面的修订，形成了《新外汇法》。根据该法有关规定，日本对外资料内容仅供您学习参考，如有不当之处，请联系改正或者删除2资料内容仅供您学习参考，如有不当之处，请联系改正或者删除
投资政策由“严格管制”转变为“原则自由”，一亿日元以下投资项目已完全放开。这项举措无疑促进了日本企业的对外投资。
1970年，日本对外直接投资总额仅为9亿美元，1973年超过了30亿美元，此后逐年增加，1981年达到约90亿美元，1984年突破100亿美元。1985年广场协议后，日本对外直接投资更是急剧增加，1986年到1988年3年时间对外投资累计1028亿美元，超过了战后1951——1985年35年累计对外投资总额的837亿美元。1989年日本对外直接投资为441亿美元，超过了美国的368亿美元和英国的352亿美元，首次跃居世界第一位，2001年日本对外直接投资累计325亿美元（以平均汇率折算）。
此外，由于日元大幅升值等因素的影响，日本企业大多由商品输出转变为资本输出。这就使得日本对外贸易的互补性显得尤为突出。比方说，日本向美国和欧洲国家投资的主要目的是绕开资料内容仅供您学习参考，如有不当之处，请联系改正或者删除21资料内容仅供您学习参考，如有不当之处，请联系改正或者删除
NAF-TA和EU的贸易壁垒，而对东亚国家投资的主要目的是降低生产成本。这就相当于是利用东亚国家廉价的劳动力以及其他成本生产商品，再将其出口到欧美国家。这样做，扩大了日元升值为企业带来的收益，同时由于成本低，增强了产品在国际市场上的竞争力。
4.2日本企业自身的外汇风险管理策略
日本企业应对汇率波动除以上提到的各种策略外，还有：
4.2.1日本的许多大型跨国企业在海外设立自己的金融运营公司，通过对冲和债权债务的调整，对整个公司的外汇资产进行调整，以期达到平衡。但这种方法并不普遍，因为只有大型的跨国公司才有条件实施，而对中小企业并不适用。
4.2.2对于既有进口业务也有出口业务的企业，可以通过企业内部重心的调整达到规避外汇风险的目的。当本国货币升值时，可适当减少出口，增加进口；而当本国货币贬值时，反之。
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4.2.3从长期上来说，企业可以利用本国货币升值带来的优势，积极拓展海外事业，形成多边贸易，这样就可以在无形中增强对汇率波动的抵抗能力。
5分析比较
通过对我国和日本在应对汇率波动策略上的比较，笔者认为有以下几个方面值得我们借鉴：①企业应力图开发新技术，降低成本，加快产品的更新换代，以增强企业在国际市场上的竞争力，积极开拓新的生产领域。②借鉴日本企业将多种金融衍生工具与有效的管理方法相结合的避险策略，但也不要一味地为了避险而滥用金融手段。应结合企业自身的实际情况，选择最合适的方法，若无明显效果的方法时，甚至可以实施任何应对策略，在制定策略时应灵活应对，不能盲目照搬。③应对人民币升值可灵活采取进口业务延后兑换付款，出口业务提前结汇兑换，出口业务可选择非美元结算货币。这样就可以有效减少因为人民币升值而造成的损失。资料内容仅供您学习参考，如有不当之处，请联系改正或者删除23资料内容仅供您学习参考，如有不当之处，请联系改正或者删除
④积极开拓国内市场，适度发展海外市场。日本的许多大型跨国企业都是利用日元升值的机会大举进入海外市场的，而只有企业到达一定的规模才有可能实现多边贸易，对冲外汇风险，或从企业内部进行调整。
标签：外汇风险
管理方法
竞争力
〔背景资料〕中国签署总计6,500亿元人民币的双边货币互换协议
路透北京3月31日电---中国人民银行周二表示,截至目前先後与其他央行及货币当局签署了总计6,500亿元人民币的六份双边本币互换协议,目前正与其他有需求的央行就签署双边货币互换协议进行磋商.中国央行称,运用货币互换手段是为了应对短期流动性问题,更有效地应对金融危机,维护金融体系稳定.在当前全球经贸增长乏力、外汇市场波动加剧、贸易融资萎缩的情况下,上述协议中的支持互换资金用于贸易融资等内容创新,可推动双边贸易及直接投资,促进经济增长.资料内容仅供您学习参考，如有不当之处，请联系改正或者删除24资料内容仅供您学习参考，如有不当之处，请联系改正或者删除
货币互换(又称"货币掉期"),通常是指市场中持有不同币种的两个交易主体按事先约定在期初交换等值货币,在期末再换回各自本金并相互支付相应利息的市场交易行为.以下是双边货币互换协议规模及2008年贸易数据:互换规模
中国出口值
中国进口值
1.韩国1,800亿元/38万亿韩元740亿美元1,122亿美元
(12月12日)2.香港2,000亿元/2,270亿港元1,907亿美元1,290亿美元
(1月20日)3.马来西亚800亿元/400亿林吉特214亿美元321亿美元
(2月8日)4.白俄罗斯200亿元/8万亿白俄罗斯卢布14.2亿美元
6.2亿美元
(3月11日)资料内容仅供您学习参考，如有不当之处，请联系改正或者删除25资料内容仅供您学习参考，如有不当之处，请联系改正或者删除
5.印度尼西亚1,000亿元/175万亿印尼卢比172亿美元
143亿美元
对外贸易汇率风险及其防范
摘要：我国企业对外贸易的汇率风险的形成主要缘于汇率波动引发汇兑风险、利润风险和折算风险等。尽管人民币汇率的波动并未对我国外贸总体格局产生根本性的影响，但风险已客观存在。企业应有选择地采取汇率风险控制的措施。
关键词：对外贸易；汇率风险；防范
进出口贸易是典型的涉外经济活动，企业在外贸业务中要收付大量的外汇或拥有以外币表示的债权和债务，故涉及外贸活动的企业受汇率变动的冲击更为显著和直接，面临的汇率风险也更大。
一、汇率风险的形成机理
（一）汇率波动引发汇兑风险
在外贸业务中，从最初的合同订立到最终的货款交付，一般都有一段较长的时间间隔，在此期间若外币升值，进口企业支付既定的外币数额要付出更多的本国货币；而若外币贬值，则出口企业收进既定数额外币结汇时可得的本国货币更少了。虽然以外币表示的款项数目没有变化，但反映到企业的收益水平上，汇率波动带来的损失可能远远超过企业进出口业务所获得的利润。
（二）汇率波动产生利润风险和市场占有率下降风险
当人民币升值时，在汇率完全传递的情况下，我国出口商的外销价格如果与货币升值上升同等幅度，在国际市场上此商品价格需求弹性较大的情况下，那么出口的数量就会锐减，进而导致出口企业丧失市场份额，收益下降；如果出口商自己承担一部分本币升值带来的利润成本，只部分地提高出口品价格，则会直接导致其出口利润下降。他们只有自己承担大部分本币升值带来的成本，而无法向外国进口商转嫁，因此，当前人民币不断升值的现实背景加剧了出口厂商的利润风险和国际市场占有率下降的风险。
（三）汇率波动导致折算风险
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在我国，符合条件的企业在账面资产上不仅有人民币资产而且有外币资产，但其综合财务报表上的资产和负债都要统一折算为人民币来表示。由于人民币汇率的变动，资产负债表中某些项目的价值也会相应改变。目前我国规定的人民币兑美元汇率日波幅远远小于兑非美元货币汇率的日波幅，对于最终财务成果以人民币结算的我国企业而言，如果他们使用非美元货币计价结算，则其面对的汇率风险要高于用美元计价结算。
（四）汇率变动将强化企业预期并影响其业务拓展
现实的人民币升值压力将对出口企业的预期产生很大影响，并进而影响其业务拓展。在企业预期人民币汇率持续走高的情况下，其可能会通过提价来确保正常收益，但当进口国的货币购买力保持稳定或出现对内贬值时，提价的结果将使得企业损失大部分客户，进而导致经营困难。
（五）汇率变动可能导致企业价值变动
人民币汇率改变有可能会导致企业价值发生变动。比如，对于我国外贸企业而言，如果基于公司价值的层面，在人民币汇率的单边升值走势下，以未来美元现金流的现值衡量的企业价值，将出现较大幅度的缩水，从而
可能影响到企业的融资能力及投资价值。
二、人民币汇率风险的衡量
在2005年7月21日的人民币汇率形成机制改革之后，人民币就走上了逐步升值的道路，且升值幅度呈递增态势，我国企业对外贸易的汇率风险因此逐渐积累和放大。
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人民币汇率风险的程度可由方差计算的波动率和币值变动幅度来综合反映。从图1可以看出，经过汇改初期的微幅波动之后，人民币汇率的波动程度逐渐上升趋势。2005年汇改至年底时人民币对美元汇率的日间波动率仅为0.0001，人民币汇率仅升值0.5%；2006年的波动率迅速上升至0.005，人民币汇率也升值了3.4%；而2007年的波动率进一步扩大至0.017，人民币汇率也升值了6.9%。这就意味着，在2007年，如果企业没有做任何汇率风险的防范措施，仅人民币升值一项就使其利润率减少6.9%以上。而从2007年末到2008年2月底，人民币两个月升值幅度就达到2.1%。对于那些习惯了在国际市场上靠薄利多销维持生存的国内企业而言，这种汇率变动的风险已经对其敲响了警钟。
与人民币对美元汇率的单边升值相比，人民币对欧元汇率呈现出双向波动的走势。在2005年初至2007年末这段期间，人民币对美元汇率的波动率为0.07，而对欧元汇率的波动率为0.15，可见国内企业对欧洲贸易的汇率风险程度更高。另外，人民币对欧元汇率的方向并不固定，汇率风险更难确认。在2005年11月16日之前，人民币对欧元汇率由10.98升值到9.43，但此后人民币对欧元朝着贬值方向演变，至2007年末，已贬值到1欧元兑换10.65元人民币，贬值幅度高达13%。这就意味着，那些以欧元作为结算货币的国内进口企业，汇率变动已经使进口成本上升了13%。表1反映了这几种汇率的统计性质。
表1数据表明，人民币与我国主要贸易伙伴的货币汇率波动差距还是比较大的。基于标准差和方差的分析都表明人民币与港币汇率波动幅度最小，与英镑资料内容仅供您学习参考，如有不当之处，请联系改正或者删除2资料内容仅供您学习参考，如有不当之处，请联系改正或者删除
汇率波动幅度最大，与欧元汇率波动幅度也比较大，与美元和日元汇率波动幅度基本相当。由于这几种货币都是我国主要贸易伙伴使用的币种，波动幅度的增加显然是我国贸易商必须面对的交易风险。
上面的计算仅仅揭示了已经发生的风险程度，而将来要面临的汇率风险还有进一步上升的趋势。从国内外经济形势来看，人民币汇率的波动幅度将会持续扩大，升值速度也将继续加快。一方面，在各种因素的共同作用下，我国的国际收支顺差将继续增加。尽管国内经济高速增长，但受到社会保障、教育以及体制方面的约束，国内需求提升乏力，加大出口是消化国内产能的主要方式，贸易顺差的扩大必然增加人民币升值的压力；另一方面，国际社会对我国持续施加升值压力。欧美等国为保护本国利益或转嫁国内危机，通过各种途径要求我国放宽汇率波幅，加快人民币升值步伐，在强大的国际压力下，人民币汇率很难维持小幅微升的走势。此外，国内的紧缩货币调控以及由此引发的升值预期，也会促使人民币汇率继续走高。因此，未来的汇率风险程度还将有所上升，成为企业外贸活动中面临的首要风险。
三、汇率风险的后果评估
从目前情况来看，人民币汇率的波动并未对我国外贸总体格局产生根本性的影响。2005年至2007年，我国进出口贸易总额增长了52.9%，进出口贸易盈余更是增长了157.4%，这说明我国企业在国际市场上还具有相当强的竞争力，劳动力、自然资源等要素禀赋的优势在一定程度上抵消了汇率波动的影响。尽管人民币相对美元持续升值，但我国企业的成本优势仍然较为明显。而且很多企业以加工贸易为主，人民币升值在增加出口成本的同时也降低了原料进口成资料内容仅供您学习参考，如有不当之处，请联系改正或者删除2资料内容仅供您学习参考，如有不当之处，请联系改正或者删除
本，两相折中后并未受到多大影响；另一方面说明我国企业应对市场变化的能力有所增强，可以积极采取合理措施规避汇率风险。
但是总体的波澜不惊并不能掩盖局部的负面冲击。由于特定行业的贸易模式区别较大，汇率波动的影响存在明显的行业差异。人民币升值对进口比重高、外债规模大的行业而言是长期利好，但对出口为主、外币资产高的行业冲击较大。其中，纺织服装、农产品加工等低附加值、低利润出口行业将受到影响。纺织企业对于人民币升值的承受能力也在不断减弱。然而，对于那些技术和资本门槛较高的行业而言，如电子、机械、冶金等资本技术密集型行业，这些行业中的企业利润率相对较高，且议价能力较强，能够在合同中增加合适的价格条款规避风险，人民币升值对其的冲击相对缓和。
此外，近年来我国外商直接投资增长也比较快，在我国对外经济合作关系中的地位日益提高。我国引进外商直接投资已有相当大规模，2007年末累计使用外商直接投资达6189多亿美元。表面上看，进入我国的外资既能获得投资收益，又能获得人民币升值的收益，真可谓一举两得。但是，人民币升值带来的风险从我国近两年来外商直接投资的增长速度上早已体现出来，从2004年到2005年，我国实际利用外商直接投资增幅为28%，而从2005年到2006年，这数值已经下降到15%，从2006年到2007年进一步下降到14%。这说明，人民币不断升值并没有对外商直接投资产生更大的吸引力。因为一旦投资者将其外币资产换成人民币资产，等若干年后再兑换回去时，可能面临人民币更大幅度的升值所带来的损失。因此，人民币不断加速升值以及仍然存在的升值预期显然会影响我国外商直接投资的流入。另外，已经获取相当投资收益的外资也会在各种借口和渠道下流出我国。它们一方面已经取得了投资收益，分享了我国资料内容仅供您学习参考，如有不当之处，请联系改正或者删除3资料内容仅供您学习参考，如有不当之处，请联系改正或者删除
经济调整增长带来的收益；另一方面经过这两年的人民币升值，它们也获得了升值带来的好处，正所谓一举两得。因此，不断加速升值的人民币很可能促使它们尽快汇出以实现收益。
四、汇率风险的控制措施与建议
针对上述几种主要的外贸风险，本文提出以下几点风险控制的措施与建议。
（一）合理选择结算货币
在对外支付中，应多使用软货币，而在收汇时则应多使用硬货币；在对外融资中，应争取使用软货币以便减轻债务负担。从目前的国际货币走势来看，美元将会延续弱势，而欧元的强势地位短期内难以改变，人民币也将持续升值趋势。因此，要力争在对外贸易中以美元作为支付和融资的货币，而用欧元作为收入结算的货币，尤其是用人民币计价结算。另外，还要注意保持外币资产与负债的币种匹配。
（二）积极利用衍生金融工具
在发达国家，外贸企业利用衍生金融市场的金融工具进行保值操作是规避国际贸易中汇率风险最常用的方法。汇率保值操作主要有外汇远期、外汇期货以及外汇期权。这些现代衍生金融工具在西方企业的外贸风险控制中得到广泛应用，而我国企业对此还相当陌生。外贸企业应当积极主动学习掌握外汇避险工具。在汇率波动幅度逐渐扩大的情况下，培养外汇专业人才，不断积累自己的外汇风险管理能力，以便在汇率发生波动时采取适当措施保全自己的利润。
（三）择机确定合同价格和结算方式，适当分散交易风险
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我国出口企业在结算货币呈现贬值趋势时，可适当提高出口价格，或与进口商约定按一定比例分担汇率损失；当结算货币可能升值时，我国进口企业可要求境外出口商降低进口商品价格。外贸企业还可通过提前或推迟结算时间来规避汇率风险。企业可以根据结算货币的汇率走向选择提前或推迟结算，如果预测结算货币相对于本币贬值，我国进口企业可推迟进口或要求延期付款，而出口企业可及早签订出口合同收取货款，反之，进口企业可提前进口或支付货款，出口企业可推迟交货或允许进口商延期付款。
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篇三：汇率变动对跨国公司的影响篇四：汇率变动对跨国公司的影响
汇率变动对国际直接投资流的影响
摘要：汇率变动是一个可解释国际直接投资流的因素，货币的贬值或低估有利于外国直接投资的流入而不利于对外直接投资，货币的升值或高估则会促进对外直接投资而阻碍外来直接投资。本文拟通过来论证汇率变动对国际直接投资流的，从而说明人民币汇率在近期内保持相对稳定有利于吸引外来直接投资。
一、汇率变动对国际直接投资流的影响
1.货币的贬值或低估有利于吸引外国直接投资而不利于对外直接投资
一个国家货币的贬值或低估降低了以外币的该国资产的价格、市场上原材料的价格以及名义工资，从而降低了外国投资者在该国的经营成本。来自强货币或币值被高估的国家的投资者能够以较少的资本在这个国家建厂、办公司或并购，以较少的投资做较大的生意。许多跨国公司把一部分生产放在弱货币或币值被低估的家进行，以此降低产品的生产成本，然后将产品出口，在强货币或币值被高估的国家市场上以较高的价格销售，从而获取高额利润。所以一个国家的货币贬值或低估往往有助于该国吸引更多的外来直接投资。
八十和九十年代，一些发展中国家吸引了大量国际直接投资，其中原因之一就是由于汇率的变动。某些亚洲及拉美发展中国家的货币在这一时期不断贬值，这使在这些国家的外国直接投资变得很有吸引力。1997年危机首先在泰国爆发，泰铢大幅贬值，在巨额短期外国资本逃离泰国的同时，流入该国的外国直接投资却反而猛增。泰国货币的大幅贬值使外国投资者并购泰国的企业变得十分容易，因为对他们来说泰国的资产比危机前要便宜得多。
从表1所示，我们可以发现在1997和1998两年中泰铢大幅贬值，1996年一美元只能兑换25泰铢，亚洲金融风暴发生的这一年，一美元能兑换31泰铢，1998年一美元已能兑换41泰铢。我们也发现在泰铢大幅贬值的同时，泰国的外国直接投资流入量也直线上升，1996年为23亿美元，1997年为39亿美元，1998年达到73亿美元。由此可见，泰铢贬值是引起外国直接投资大量增加的一个重要原因。
然而货币的大幅贬值或低估不利于对外直接投资，因为别国的资产、原材料和人工会变得很贵。发展中国家的货币本来就弱，货币的国际购买力较低，因此，对外直接投资十分困难，若货币再大幅贬值就会给对外直接投资雪上加霜。这就是发展中国家对外直接投资非常少的主要原因之一。
2.货币的升值有利于对外直接投资而不利于吸引外来直接投资
货币的大幅升值有利于对外直接投资，但不利于吸引外来直接投资，这一论点可从日本的情况中得到证实。从七十年代初开始一直到1995年，日元对美元
不断升值。1970年一美元可兑换360日元，但是到了1995年在外汇市场上一美元却只能兑换94日元。日元的升值极大地提高了日元的国际购买力，使日本投资者在国外能较容易地进行企业并购、开公司和建厂。在上的一段时期，由于日元价值低估，日本的曾长期从产品出口中获利。自从日元大幅升值后，日元的高估削弱了日本国内出口产品的竞争力，日本企业就开始大举对外直接投资，将其一部份产品的生产转移到人工成本较低的国家，特别是一些货币处于弱势的亚洲发展中国家，从而使其能继续保持出口产品在国际市场上的竞争力。
计量数学模型的测试结果显示，在1977年到1997年时期日元兑美元汇率的变动与日本在国外直接投资的变化呈正相关（ρ＝0，61），在1977年到1988年这段时期两个变量的相关度非常高（ρ＝0，95）。由此可见日元升值是一个可用来解释日本对外直接投资增加的因素。
日元的大幅升值促进了日本的对外直接投资却阻碍了外国在日的直接投资。由于日元的不断升值，对于外国投资者来说在日的直接投资却越来越缺乏吸引力，因为日本境内的资产、原材料和人工变得越来越昂贵，令外国投资者望而却步。因此在发达国家中，日本是吸纳外国直接投资最少的国家。笔者根据国际货币基金组织的《国际金融统计》公布的数据进行了计算，在1980年至1997年期间，日本对外直接投资为3478亿美元，外国在日本的直接投资只有121亿美元，两者之比为28.74：1.然而在这同一时期，美国对外直接投资7096亿美元，外来直接投资达到7633亿美元，两者之比为0.93：1.英国此比为1.52：1，法国为1.43：1.计算的结果显示，与其他工业发达国家的情况不同，在此期间流人日本的外国直接投资极少。
一个国家货币的大幅升值会减少在该国的外国直接投资，这不仅体现在日本的情况之中，而且也适合其他国家。根据塔卡拓喜?依托（Takatoshiho）和比德?易萨德（Pe-terIsard）1997年的结果，在APEC地区实际汇率升值10％将造成相当于o，25％的GDP的外国直接投资的减少。也就是说，如果某个APEC地区的国家的GDP为10000亿美元，该国的货币升值10％会减少25亿美元的外国直接投资的流入。
二、人民币汇率的变动对外来直接投资输入的影响
1.人民币的大幅贬值促使外来直接投资的大量增加
从八十年代初开始，进入我国的国际直接投资呈上升趋势，特别是1992、1993和1994这三年外来直接投资的流人更是增加迅速。此情况的出现首先应归于我国的改革开放政策，也离不开我国改善投资环境的有效努力，此外，还有一个重要原因即是人民币的大幅贬值。
根据我国国家统计局公布的数据，笔者用计量经济数学模型就人民币对美元汇率的变动与国际直接投资流人中国的增加这两个变量进行了相关性分析，测试
的结果显示这两个变量呈正相关，从1983年到1994年期间这两个变量的相关度很高。以下为计算结果：
1983年至2000年：ρ＝0.651983年至1994年：ρ＝0.86注：ρ为相关度
从测试的结果我们可以得出如下结论：人民币汇率的变动是一个可对外国直接投资大量进入进行解释的因素。
从八十年代初到1994年人民币对美元的汇率持续走低，1981年1美元兑1.7050元，1993年官方汇价为1美元兑5.7620元。1994年1月1日起我国实行官方牌价与调剂价并轨，汇率变为1美元兑8.7元。人民币的大幅贬值对国际直接投资大量涌入我国起到了很大的作用，1994年我国实际使用外来直接投资达到338亿美元。从1995年开始，人民币对美元的汇率小幅上调，1994年人民币大幅贬值的逐渐减弱，外来直接投资的增幅也开始下降。
90年代西方发达国家对中国的直接投资量的变动起伏或多或少都受到人民币汇率变动的影响，其中以日本的情况最为明显。人民币对日元汇率的变动与日本在华直接投资的变动之间的相关性的结果显示，在1989年至1999年时期日元对人民币汇率的变动与日本在中国的直接投资量的变化呈正相关（ρ＝0.80），在1989年至1995年时期该两个变量的相关度非常高（ρ＝0.97）。
首先，我们注意到从1989年到1995年期间日元对人民币大幅升值。1989年一百日元只能兑换2.736元，然而到了1995年一百日元可以兑换8.9225元。在此期间伴随日元对人民币的升值，我们发现日本在中国的直接投资同样在快速地增长。1989年日本在中国的直接投资只有3亿5千6百万美元，但到了1995年却达到31亿1千万美元，六年中增加了7倍多，由此可见日元对人民币的升值对日本在中国的直接投资的影响是明显的。
2.人民币的升值影响了外国直接投资的流入
从近几年欧元区对华直接投资的变动可以说明人民币的升值会造成外国直接投资流人的减少。1991年1月1日欧元正式问世以后欧元对美元的汇价不断下跌，从1欧元兑1.18美元跌至1欧元兑0.84美元，欧元的大幅贬值使国际直接投资的两个输出大国德国和法国的对外直接投资额急剧下降。由于人民币与美元挂钩，美元对欧元的大幅升值也带动了人民币对欧元的大幅升值。2000年、2001年和2002年欧元区的德国和法国的对华直接投资都比1999年有较大幅度的减少，可是在这三年中，美国、日本和韩国的对华直接投资都比1999年有较多的增加，出现这一情况的主要原因之一即是人民币对欧元的大幅升值。
3.人民币汇率的相对稳定有利于吸引外来直接投资
由于我国持续快速增长，我国在国际市场上的竞争力不断提升，货物出口能力不断提高，外汇储备不断增加，近年来人民币开始面临升值压力。这说明我国的改革开放取得了巨大的成果，人民币的国际地位在提升，我国的国力在不断的增强。然而根据我们的上述分析，若人民币对外币的汇率大幅上升必然会造成流入我国的国际直接投资的大量减少，而且以出口为主要目的已在中国境内的一些外资企业也会变得举步艰难，它们会将一部分产品的生产和业务转移到其他国家去。
实践证明我国对外资开放的政策从总体上讲是成功的，外来直接投资对我国的经济的影响是利多于弊，有效地吸引外来直接投资是我国应当长期坚持的策略。我国的经济形势仍需要引进外国的先进技术，解决就业，故仍需要利用大量的外国直接投资，特别是对于我国的中西部地区。鉴于此笔者认为在近期内我国仍应保持人民币汇率的相对稳定，避免人民币对外币的大幅升值，以便使我国对国际直接投资继续保持较大的吸引力。
目前，我国正处于利用国际直接投资的黄金时期，由于加入WTO的效应以及国际投资者对人民币的信心增强，大量的外资正涌入我国。我们应利用这个大好时机，在近期内调整好我国的外资政策，解决好使用外资中存在的问题。对外资实行国民待遇，取消对其过分的优惠。使外资政策更有利于吸引高质量的国际直接投资，从而使引入的外资有利于进一步提高我国企业在国际市场上的竞争力，有利于我国国际收支平衡，有利于解决就业问题，有利于我国经济持续、稳定、高速地发展。
篇五：汇率变动对跨国公司的影响
外汇风险对涉外企业的影响有哪些？外汇风险的影响风险可能影响企业整体经营活动，使企业预期收益蒙受损失。实际上，企业的?切活动都处于各种风险之中，如银?贷款利率上调的风险、货款拖?的风险、销售失败的风险、原材料涨价的风险等。从事涉外业务的企业，还会遇到外汇风险。尤其在国际化加速的当今，中国经济越来越融?到世界经济中，与外币打交道越来越多，受外汇的影响也越来越?。实际上，纯国内企业也要受外汇风险的影响。因为纯国内企业的原材料供应会受汇率波动的影响?发?价格波动，或者进?商品的数量与价格的变化会影响到国内企业与进?的商品在国内市场上的竞争，?且纯国内企业通常不如涉外企业那样容易转嫁外汇风险，因?纯国内企业所承担的间接风险影响更?。外汇风险对他们的影响要受风险传递渠道、产业性质和时间等因素的制约。外汇风险是由于汇率波动导致未来收益变动的可能性，对国民经济的影响主要表现在宏观和微观两个??。从宏观上看，外汇风险影响到?国国际贸易条件、国际收?、物价?平、外汇储备和就业等从微观上看，外汇风险主要对企业的经营战略、业务安排、企业信?以及营运资?、收益、成本等发?重要影响。涉外企业主要是指：从事外汇交易及国际投资和筹资活动的商业银?及其他?融机构；从事商品和劳务进出?业务的企业；国际合资企业；从事国际?产许可证转让、国际特许权转让及国际技术转让活动的企业。外汇风险对涉外企业的影响集中表现在企业经营战略、业务安排和企业信?三??。1.企业经营战略企业经营战略是指企业??、财?、物?的合理配置及产供销的总体安排。从?定程度上说，企业经营战略决定着企业的筹资与投资以及利润的分配，影响财务管理的安排。外汇风险带来企业现?流量的增减变化，给企业的产供销活动带来成本核算的不确定性，企业正常经营活动的预期收益也会因汇率波动??临预料之外的损益，这些都会影响企业经营战略。假如汇率变动有利于企业的资?营运，企业就应该采取?胆的开拓的、积极的经营战略，如扩??产规模，开辟新产品、新市场，扩?海外市场。相反，假如汇率变动不利于企业的资?营运，企业就应该实施稳妥、谨慎、保守的经营战略，如尽量避免使?多种外汇把海外投资与筹资、海外市场缩?到?定范围。外汇风险对企业经营战略的影响实际上关系到企业的兴衰成败。www.gendan5.com2.业务安排企业业务活动的正常运?也会受到汇率波动的影响。对进出?企业来说，汇率波动剧烈时，由于成本核算的不确定性，企业或者观望，或者争取有利于??的计价货币，从?造成谈判时间拖延，签约成交额也因此??下降，甚?在签约后，由于汇率变动超出预计的成本?导致企业可能亏损，?些进出?企业便寻找各种借?毁约。对商业银?等?融机构来讲，当汇率波动出现??倒趋势时，外汇交易将减少，银?业务量会下降；汇率波动还容易造成银?的债务?因额外增加的债务负担???偿债或破产，致使银?呆账、坏账增加：汇率波动还常常引发?量投机和套期保值，这就要求银?具有更?超的风险头?管理技巧，否则银?可能?临灭顶之灾。如1995年，具有100多年历史的英国巴林银?因衍??融?具投机最后倒闭。因此，从反??上说，外汇风险促进了银?风险管理技巧的不断完善和?融?具的创新。对国际信托投资公司等投资机构来讲，汇率波动使他们更重视对资产负债的风险管理，决策者既要考虑静态的筹资成本和投资收益，?要考虑汇率变动后成本和收益的变化，并采?各种?融?具来消除汇率波动带来的不利影响，争取在现有的资产负债?平下获得更?收益。3.企业信?企业信?取决于企业的规模、经营能?、赢利能?和经理形象等各因素，它是企业的?形资产。?般来说，企业信?等级越?，客户对其信任程度越?，企业因此受益也越多。信?等级?的企业往往能以较低成本筹集所需资?，获得较?的投资收益，还能够在商品交易中赢得更有利的交易条件。因此，企业信?如同企业的?命，是?分宝贵的财富。汇率波动通过币种间的折算、税收增减间接影响企业的信?等级涉外企业的业务?般涉及多种货币，?会计报表却只能使??
种货币记账，这就要求将其他货币折算成记账货币，?这种折算完全取决于汇率，汇率是波动的，这就造成财务报表数据不断变化，但是?定时期的财务报表是评定企业信?等级的标准。可见，汇率波动带来风险关系到企业的信?。与折算风险相关的另?个影响企业信?的因素是税收。当由于汇率变动使损益表上发?折算收益时，所得税就会相应增加，对企业的赢利?平有很?影响。因此，税收也会使报表上的数据变动，间接影响到企业的信?等级。涉外企业管理外汇的?法：(1)外汇交易风险的管理 货币法。 保值法。 交易法。交易法?分为：即期外汇交易、远期外汇交易、外汇期货交易、外汇期权交易、借款法、投资法、BSI法、LSI法等。
(2)会计风险的管理 会计风险也是涉外企业经常?临的?种风险，特别是跨国公司，会计风险的??主要取决于折算时选择的具体汇率，是?种会计计量上的差异，?般对于企业的现?流没有直接影响。对于会计风险的管理，通常是实?财务报表保值，也就是使财务报表上功能货币表?的受险资产与受险负债的数额相等，使其折算风险头?为零。
(3)经济风险的管理 经济风险对涉外企业的影响是错综复杂的，对经济风险的管理相当困难。经济风险涉及?产、销售、原料供应等经营管理的各个??.具有长期性、全局性、复杂性，因此，对经济风险的管理超出了财务经理的职能，往往需要公司决策层直接参与。多样化是应对?系统性风险的有效办法.其关键在于不同投资?向的相关性要低。企业也可以通过多样化经营来达到管理经济风险的?的。
篇六：汇率变动对跨国公司的影响
汇率变动对跨国公司现金流量的经济影响
袁鑫王翠:汇率变动对跨国公司现金流量的经济影响
汇率变动对跨国公司现金流量的经济影响
袁鑫王翠
(山东经济学院会计学院山东济南250014)摘l要:汇率是宏观经济中的一个重要指标,它的变动可以导致国内和国外相关商品价格的直接变动,从而
影响国际贸易中公司的现金流和未来期望现金流的变化.而现金流量是企业价值产生的源泉,现金流管理是企
业价值创造的根本.本文研究了跨国公司的现金流量及汇率对其的影响,并提出了减少这种影响的相关建议.关键词:汇率跨国公司现金流量
一
,研究现状及评述
(一)汇率与现金流关系研究围绕~"tGL风险暴露的研究真正建立起理论体系并应用于企业管理是在20tt~70年代以后.由于2O世纪
6至7O年代爆发了三次美元危机,布雷顿森林体系崩溃,各国货币间的汇率大幅波动,对跨国公司造成了巨大影响,所以很多经济学家
开始致力于汇率风险管理的研究.Dornbusch和nsher在建立汇率决定的流量导向模型时认为,由于货币的运动影响着企业国际竞争力,贸
易均衡以及一国的真实产出,从而也会对上市公司的现金流及股票价格产生影响.Hekman,Flood和ssard均从公司财务的角度出发,研究
汇率波动对公司现金流的影响,并且其建立的外汇风险暴露理论模型都将公司的外汇风险暴露看成是其净外币收益的函数.以上理论成果
将公司的现金流与汇率的波动联系起来,也符合公司管理者的兴趣,有利于采取相应的风险管理使公司价值最大化,从而也提高了公司的风险管理水平.Stulz,Smith和Stulz以及Frot,Sharfetein和SteinS),为,是现金流的波
动性对公司管理外汇风险提供理论上的支持.公司现金流
对汇率波动的模型从此建立起来,公司管理人员希望通过该模型估计出各种汇率波动对公司运作和财务表现的影响.Adler和Dum硒采取回
归方式来衡量E司公司资产的外汇风险,其计算方法避免了现金流数据搜集的困难.根据公司未来现金流的折现值就是公司现值的理论假
设,提出外汇风险暴露可以用公司价值相对于汇率波动的弹f生系数来衡量,而这个系数可以从上市公司股票收益率对变量——汇率波动进
行简单回归得到.基于这个假设,Adle阳Dulnas采取容易获得的公司市值数据,将一单位汇率变动造成实质资产价值变动的大小来表示该
资产的外汇风险暴露.通过该方法可以很容易获得市场数据,能极大地方便外汇风险暴露计算,并且为预测与管理外汇风险提供可能性.(二)外汇风险及暴露研究根据Adler~IDumas为财务分析的目的而对外汇风险暴露下的定义,外汇风险为公司价值受汇率变动而变
动的敏感程度,而合理的衡量必须符合下列标准:本国货币风险需以本国货币衡量,外国货币风险以外国货币衡量;就投资者的观点定义而
言,其特挂必须是投资者所拥有实质隆和金融的资产或负债;在执行上有其双重意义,一是风险暴露需要有适当的方法加以衡量,二是所
衡量的风险可以利用适当的金融工具加以掩护或避险.Rodfigeuz将外汇风险定义为外币价值改变带来的收益或损失,将外汇风险暴露分
为以不同货币运营的海外分支机构的风险暴露,海外业务利润的风险暴露,海外分支机构资产负债平衡表的风险暴露以及尚未影响报表的未来交易风险暴露,并将它们总结为交易风险和折算风险两种.Shapiro~济风险暴露分为交易风险暴露和营运风险暴露.交易风险暴露
是指以国外货币计价的应收应付账款,其范围仅限于将来己经固定具有现金交易f生质的项目,也就是因汇率变动而引起将来已经固定的现
金项目变动的幅度,不能代表公司真正的价值变动;营运风险暴露或经济风险暴露是指因汇率变动引起价格变动而影响公司未来的现金流
量.有的学者将外汇风险暴露分为三种形态:交易,经济与营运风险暴露.Bodnar和Gentry认为,股价受外汇变动的影响通过三种途径来影响
企业的获利能力:首先,汇率波动使当地进出口厂商对国外厂商的竞争力发生改变,从而产生经济风险暴露.其次,营运风险暴露是因汇率
的变动对公司未来现金流人与流出造成改变以改变其竞争力.最后,汇率变动会改变以国际货币计价的原材料,或进口商的进口品价格,导
致交易风险暴露的产生.在有进出口业务的公司国际贸易或国际投资融资中,往往由于汇率的变动而使收入或支出的外汇价值发生变化,使公司蒙受经济损失但由于汇率的随忙￡彳艮强,实际中难以测量和把握.因此,任何外汇持有者与经营者都会寻求一些办法来规避风险,从
而管理公司的风险暴露.二,跨国公司现金流量的经济影响
(一)现金流量现金流量是现代理财学中的一个重要概念,指企业在一定会计期间内按照现金收付实现制,通过一定经济活动而产生
的现金流入,现金流出及其总量隋况的总称.即企业一定时期的现金和现金等价物流入和流出的数量.现金流量管理中的现金,不是我们通
常所理解的手持现金,而是指企业的库存现金和银行存款,还包括现金等价物,即企业持有的期限短,流动性强,容易转换为已知金额现金,价值变动风险很小的投资等,包括现金,可以随时用于支付的银行存款和其他货币资金.保留必要现金存量的目的是为了满足交易需要,预
防需要和投机需要.如图(1)所示,现金流量一般分为三大类:经营活动现金流量,投资活动现金流量和筹资活动现金流量.企业的现金流量
主要来源于经营活动,只有生产并销售符合市场需求的产品,并通过内部控制降低成本和费用,使经营活动产生的现金流入量弥补现金流
出量并产生结余,才能实现企业的持续经营和不断增值,企业的经营活动具有持续性,是其现金流量的主要来源.企业对外投资,引起现金
流出,在获得投资收益或者收回投资时,取得现金流入.投资流人扣除流出后产生的投资净现金流量,也是企业现金流量组成部分,但是投
作者简介:袁鑫(1984一),男,山东济南人,山东经济学院会计学院硕士研究生
王翠(1985一),女,山东平阴人,山东经济学院会计学院硕士研究生
116财会通风?综合2010年第4期(下)图1子公司
子公司
贷款或投资
I费用及部分盈利
要投资的剩余现金
要投资的剩余胡金
费用及部分盈利
贷款或投资
销售证券所收到的资金
r—————————————————————一
长期投资}L.——————————.上.●
—
面1............._l_现金股利
贷款来源
股东
资活动不具有持续性,它产生的现金流量不具有稳定性,不能作为企
业现金流量的主要来源.筹资活动产生的现金流人量扣除偿债支出,筹资成本等现金流出后,形成筹资现金净流量.这部分现金流量对于
保证经营活动和投资活动的顺利进行具有重要作用,但也不具有持续
性.一般认为,利润指标是反应经营成果的最好指标之一,利润等于收
入减去成本费用,简明易懂.但利润是通过会计制度规范而由会计人
员计算出来的,可以通过增减折旧或暂不记坏账等财务手段来改变,如果排除会计人员被指使或其他人为操纵利润的因素,它只是—个账
面的结果.而现金流量是通过实实在在的现金流入与流出量表现出来
的.它不但表现在账面上,而且还表现在企业的银行账户中,受会计政
策变更以及会计估计变更的影响较小.大多发达国家的统计资料表
明,将近80%的破产企业是获利企业,其倒闭并不是因为亏损,而是现
金不足.企业最后用来偿还债务,分配股利时用的是现金而不是利润,没有足够现金流的企业是没有流动『生的,容易陷入财务危机,严重时
将导致破产."现金至尊"的经营理念己经成为共识.特别是在金融危
机下,人们对"现金至尊"有了更深的感悟.企业只有持有足够的现金
流,才能从市场上获得生产资料和劳动力,才能进一步去创造价值.因
此,现金流量是企业价值产生的源泉,企业获取的现金流人量扣除现
金流出量后仍然有结余,才能保证企业各项经营活动的进行,实现企
业价值增值.(二)跨国公司的现金流量现金流量的稳定是跨国企业外汇风
]险管理的重要目标.不同的跨国公司由于公司规模,国际化程度和跨
——
图2国经营的经历不同,对外汇风险管理目标的选择也有所异.英国学者
Marshall"3了探寻这种差异,分别对英国,美国和亚太地区前200{~最大的跨国公司进行问卷调查,发现有效回复中43%以上的英国跨国公
司认为外汇管理的目标是为了追求现金流量的稳定,持此观点的美国为41%,而亚太地区只有25%,同时还发现稳定收益与稳定现金流量
处于同样重要的位置.图(2)是一个在不同国家拥有两个子公司的跨国公司简化现金流动图示.每个跨国公司可能以不同的方式处理对外
支付,该图以简化假定为基础.体现了一个假设,即两个字公司定期地向母公司支付费用和股利,且常把剩余现金交给母公司.这些现金流
动代表着母公司从子公司的现金流入.母公司对子公司的现金流出包括贷款和子公司以前所投资现金的返还.子公司由于互相采购供应
品,f电1门之间也存在着现金流动.(三)汇率变动N-NN,~N现金流量的经济影响对于跨国公司来说,汇率变化影响整个公司的现金流量价值.这种影响有时对企业是
有利的,有时却是不利.汇率带给企业的风险.汇率变动对企业现金流量的影响与
企业以下经营方式及业务范围密切相关:(1)跨国经营活
动.跨国公司从跨国生产经营业务,一方面因为进口产所需的原料,机器等生产要素,从而产生外币债务;另一方面企业也会将其所生产的产品销往国外,产生外币资产.在这情况下,汇率变动对企业的影响既有直接的一面,也有间接的一面,但最终都会影响其现金流量.据统
计,跨国公司从事国际间的商品交易活动时很少采取即期付款,9o~dg是采取延期付款方式.这种异地延期的付款方式给跨国公司带来很
大的风险.汇率波动给交易带来的风险表现为,跨国公司作为进口方收到货款时有可能少于付款合同规定的金额,或作为出口方在按期付
款时有可能比合同规定金额多付.当然,汇率波动也可能朝有利于公司付款的方向发展.在付款过程中,如果公司不能充分利用这种有利条
件,从管理学的角度讲,意味着机遇的丧失和机会成本的增加.(2)资本经营活动.资本经营活动主要包括两种情况:一是企业从国外资本市
场融资;二是企业将资本直接投向国外.企业若从国外资本市场融资,所经受的汇率风险主要来自于本币贬值的压力.与融资相反,跨国投
资主要受本币升值带来的汇率风险.由于跨国筹资或投资一般以长期投资居多.因此,其对现金流量的影响在短期内不会表现出来,除非外
币债务或外币债权即将到期.即便如此,汇率的变动对跨国资本经营仍会造成一定的影响,主要表现为,有些外币债务需要定期支付利息;有些投资也会定期收到红利;跨国公司通过控股方式经营国外的子公司;母公司需要不断向子公司注入资本等.汇率变动会影响这些业务
带来本币现金流量.(3)合并报表编制.当跨国公司编制合并报表时,需要进行外币报表折算.基于汇率的波动会引起国外子公司折算为本
币后的收益变动,因此合并报表的收益也会受到影响.但这种影响一般不会涉及到集团现金流量的变动.如果以折算后的本币利润作为评
价子公司业绩的指标,会使子公司的管理人员提前采取一些措施避免不利影响,则有可能对企业集团未来的现金流量造成一定的影响.三,跨国公司外汇风险报告与预测
(一)外汇风险报告跨国公司财务经理为了评价公司海外经营的外汇风险状况,应
拥有大量的信息.为此,需要每个海外子公司逐月
提供其外汇风险报告和资金流动报告及资产负债表和损益表.这类资料可为制定针对外汇风险的基本货币决策提供必要的信息.外汇风险
报告表与资产负债表相似,包括有一系列资产负债项目,但也有不同之处.首先,它省略了资产负债表中那些会计意义上的非暴露资产和非
117图网
一
袁鑫王翠:汇率变动对跨国公司现金流量的经济影响
暴露负债项目.其次,它包含了资产负债表中没有的一些表外项目,即未来外币计价交易类项目,如购销合同,租赁费用等.再次,在外汇风
险报告表E,所有的资产负债项目都按计价货币分列.这是由于不同货币的未来价值不一样,区分不同的货币是评估未来外汇风险的关键.如折换成人民币时价值相同的两笔期限一样但币种不同的应收账款,假设一笔为日元一笔为英镑,到期收回时的价值可能不一样.资金流
动报告表显示子公司未来一定时期内各种业务货币的预期现金流量,通常基于对预报期内的预计销售额和应收账款的收帐f青况等因素的估计按月或按季度编报.因此,它实际上是按币种分编的现金预算,为跨国公司将现金流量纳入外汇风险管理决策提供必要的动态资料.资
金流动报告有两大特点:一是表明不同货币不同时间的暴露状况可能不一样;二是表明与企业进行中的业务流所带来的外汇暴露相比,静
态资产负债表上的外汇暴露可能显得并不重要.这两点有助于国际财务经理合理评价不同的外汇风险防范方法
的十与现金流量损失.(二)汇率变化预测外汇风险预测主要是对汇率变动进行预测.从理论上讲,这种预测应给出汇率变动的幅度,时间,类型,及其概率的估计结果,并表明在一定的风险程度下的可能损益量.国际经济极为复杂,汇率变化的影响因素众多.如国际收支,通货膨胀,利率,经济增
长率,财政赤字,外汇储备,以及其他经济或非经济的因素,给汇率变化预测带来了
很大的困难,同时企业与企业的情况也大不一样,因此,各跨国公司应根据自身的情况,在对各主要货币的价值及相互之间的比价了解的前提下,确定本企业的特定预测要求,包括预测的期限,精
确程度,正确或有效的预测标准,不正确预测的成本等.汇率预测的方法较多,包括定性方法,即通过一些综合指标,综合分析汇率的变动方
向;定量方法,即运用线性回归分析模型,经济计量模型等数量方法进行预测.如果将两种方法结合起来,则能取得较满意的结果.由于汇率
预测是—件十分复杂的工作,在这方面力量薄弱的公司可以请专业预测机构提供服务,也可以将专业机构,银行,金融报刊和金融专家等方
面的预测分析与企业的预测相结合,以尽量减少预测失误.四,跨国公司外汇风险管理方法
(一)调整货币资产与负债如果跨国公司通过分析与预测,认为某一国货币将贬值,则可尽量减少这种货币的资产,同时扩大这种货币
的负债,这是由于市值下降有利于净借方而不利于净贷方;反之,如果认为某一国货币将升值,则可尽量扩大这种货币的资产,同时减少这
种货币的负债,因为币值提高有利于净贷方而不利于净借方.企业也可采取措施,使某种汇率不稳的货币资产(如现金,可卖出的股票,应收
账款等)与货币负债(如应付账款,贷款等)保持等额,以便一旦汇率变化发生,货币资产和货币负债的变值影响中和为零,企业不致蒙受损
失.这种方法可使汇率变化导致的会汁损失得以消除,但使用这种方法须注意货币资产与货币负债的增减应具有一定的业务合理性.不然
就容易造成会计损失消除,但企业未来的现金流量却受到了影响.同时,对存货而言,由于价值不受汇率变化的影响,因而在资金和成本允
许的限度内,存货可以作为防止外汇风险的一种措施.这些存货在货币贬值后可提高价格出售.(二)提前收付或延迟收付这是针对应收应付账款而言.其要领是根据应收应付款项货币对其他货币汇率变化的情况,更改该笔账款
的收付日期,提前收回或延迟付出贬值货币账款,延迟收回或提前付出升值货币账款.对于提前收回的贬值货币,应迅速兑换为升值货币.
与应收应付账款相联系的是在产品销售中尽量缩短订货至交货的日期,并争取用比较坚挺的货币计价.同时,提前订购货物使用比较疲软
的货币计价.但用何种货币计价,常受交易双方谈判地位的影响,因为对方也会考虑自己的外汇风险.所以,一方在接受对方提议的计价货
币同时,常以提价或降价等作为交换条件.(三)分散风险最常见的是"一篮子"货币保值法.具体做法是企业在一些长期合同项目中,在签订合同时按照当时的市场汇率使用多
种货币计价并规定各种货币占总额的比例.付款时按付款当时各种货币变动后的市场汇率折合成合同成交时的货币进行支付.公司在款项
收付时,若一篮子货币中有一种贬值,则因风险分散而不致遭到很大损失.若计价货币中部分货币升值,部分货币贬值,则升值货币所带来
的收益可以抵消贬值货币所带来的损失,从而在一定程度上达到了消除外汇风险的目的.同时还可以采用资金返流(套期保值)方法,如果
预计风险将发生,在此之前可采取一定的措施,用同等金额的同一货币实现资金在同一时点上的反向流动,使流出的升值货币流回,或使流
进的贬值货币流出,达到消除风险的目的.此外,跨国公司还可以用其他多种手段进行外汇风险管理,每一种方法都有其特定目的和与之相联系的可确定的成本,都带有不确定
的风险(汇率变动与预计隋况不符),有些方法在使用上会受到环境的限制,如政府法律或公司政策禁I使用,或不存在相应的市场,因而在
实际操作中需根据具体情况而定.参考文献:[1]田彩英:《汇率变动对企业现金流量的影响及对策》,《价值工程>>2007#-第6期.[2]王斌:《年润与现金》,浙江人民出版社2001年版.[3]程宪平:《关于汇率理论与汇率政策研究的思考》,《经济理论与经济管理~oo64第7期.[4]王金喜:《高级经理财务管理——创造价值的过程》,机械工程~-2003年版.[5]林康:《跨国公司与跨国经营》,对外经贸大学出版社2O0o年版.
[6]夏斌,陈道富:《国际货币体系失衡下的中国汇率政策》,《经济研究))2o0眸第2期.[7]JMadura~,杨淑娥等译:((InternationalFinancialManagement)),东北财经大学出版社200眸版.118(编辑梁恒)
篇七：汇率变动对跨国公司的影响
一、人民币汇率的波动对企业的影响
（一）
人民币汇率波动对中小企业的正面影响
1、有利于进口成本的降低
人民币升值以后，进口商品的价格将会发生相同幅度的下降，降低我国进口商品的成本和在进口环节支付的费用。
2、有利于中国企业“走出去”
人民币升值意味着中国企业到海外投资的成本相对来说比以前下降，这使得他们能以较低的成本在国外建立跨国公司。根据投资地的区位优势充分利用全球资源，降低生产和交易成本，实现规模经济，建立全球性的生产、营销网络。所以有利于中国企业更好地“走出去”，造就出中国真正具有国际竞争力的跨国公司。
（二）人民币汇率波动对中小企业的负面影响
全球各主要经济体已经达成共识，宽松货币政策支撑下的投资拉动已经走向尽头。在汇率重启调整以后，加上出口补贴的逐步取消，更多的出口导向型企业将面临更大的生存考验。因此启动国内消费就成为避免经济快速下滑的主要引擎。而汇率调整一定程度上刺激政府将精力转向如何拉动国内消费上，总之，本次汇率调整是在当前人民币升值的节奏不能放缓、国内劳动力成本提高、外来投资将逐步下降等内外因素共同作用下做出的选择，也是中国经济转型必须经历的阵痛。
1、削弱外贸出口增长
人民币升值将提高企业出口商品的外币价格，直接削弱企业出口-4-
的价格竞争优势。目前我国主要是以极易替代的制造业产品出口为主，这种出口的制造产品大多数是技术含量较低的产品，高科技产品很少。一旦人民币升值，中国制造业在全球的竞争力可能会逐渐消失，极易发生制造业向国外转移。人民币币值的提升，出口企业为维持一定的利润，出口单位产品的外币价格将有所提高，不利于出口持续扩大和产品在国际市场上占有率的提高；另外如果保持出口产品的国际市场价格不变，则势必挤压出口企业的利润空间，因而，在一定程度上会对我国外贸出口造成冲击。
2、不利于企业吸引外资
虽然人民币升值对已在华投资或在华拥有资金的外国企业家有利，因为他们的资产因人民币升值而增值，但却会使即将到中国投资的企业家徘徊不前，因为相应的新增投资成本上升。另外中国许多周边国家都提供了非常优惠的投资条件，所以新增资金在周边地区存在着引资竞争的形势下，就会转向其他国家投资，这将会导致我国引进、利用外商直接投资的减少，也会影响到国内的就业率和经济增长。另外，人民币升值使加工贸易为主的外商企业的出口成本增加，从而使得加工贸易型的外商投资下降。这都将影响到外商投资企业投资、利润再投资的规模及产业本地化的进程，不利于加工贸易产业的持续发展、升级。例如，据商务部公布的数据显示，2008年撒谎能够半年，外商投资企业口总值达5644.52亿美元，比去年同期增长21.31%，占全国进出口总值的57.54%。FDI是造成中国国际收支“双顺差”的重要原因。商务部统计分析显示，2007年上半年外商投资企业累计-4-
出口额为3110.83亿美元，比去年同期增长24.36%。占全国出口总值的56.90%。也就是说中国每向世界出口100美元的商品，就有56.90美元是由外国企业或在中国的子公司或分支机构生产和出口的。我们假设人民币一开始对美元的汇率为7.4:1,国内加工成本为20%，进口原料和半成品1000万美元折算成人民币为7400万元，国内加工成本为1480万元，那么出口产品的总成本为1200万美元，假设随后人民币升值10%，即汇率改为6.66:1，其同量的美元成本折算成人民币将减少到6660万元，国内加工成本仍是1480万元，那么产品成本则为1222.22万美元，其总成本上升1.85%。由此可以看出人民币升值对引进外国直接投资会产生一定的影响。
二、国际市场需求变化对外贸企业的影响
企业出口压力增大。一般而言，贸易冲突会随着失业率的上升而上升，贸易关系紧张与失业率上升共同会给世界经济的持续增长造成更大的威胁。金融危机以来，部分国家为保护本国产业和就业，对包括中国在内的发展中国家产品采取了贸易保护主义措施，中国已经成为国际贸易摩擦和冲突的主要对象。贸易保护进一步升级，在这样的背景下，美国近期的贸易保护主义表现得愈加大胆和毫无顾忌。
贸易保护升级或这一趋势延续，将使我国外贸出口企业面临更为严峻的外部冲击。首先，外贸企业成本大幅提高，企业盈利空间缩小。由于出口企业大多属于中小型出口加工企业，本来就处于产业价值链的末端，价格转移能力较弱，纺织服装、轻工电子等产品市场竞争激烈，再加以反倾销和反补贴惩罚性关税，企业的生产经营利润空间受-4-
到进一步挤压。其次，贸易保护主义国家基本上是我国主要的贸易伙伴，其对我国产品的反倾销、反补贴和保障措施增加了我国产品进入国际市场的难度和成本，直接导致了外贸企业通过提高出口价格来转移成本上涨压力的空间受到极大压制，更容易陷入企业间的价格相互挤压导致“授人以柄”，最终使所涉及的相关产品出口乃至行业的发展遭遇重大打击。
三、原材料价格的上涨推动企业生产经营成本增加。国际原油、有色金属等资源类产品价格上涨，通过国内原材料价格上涨逐级传导到出厂产品价格，是目前物价上涨的动力之一。
四、劳动力成本提升造成企业生产成本大幅度提高。人口红利是指一个国家的劳动年龄人口占总人口比重较大，抚养率较低，为经济发展创造了有利的人口条件，整个国家的经济成高储蓄、高投资和高增长的局面。我国经济过去三十多年的高速发展，人口红利功不可没。近年来我国人口结构发生了重大变化，出现少子化(即0岁～14岁人口比例降低)与老龄化并存的现象，年轻劳动力减少和养老人数增多，特别是2003年开始，出现了“民工荒”。劳动力需求的增长速度正逐步超过劳动力供给的增长速度，劳动力工资持续性地普遍上涨成为必然。劳动力工资提高是企业生产经营成本增加的一个重要因素。
五、土地成本、融资成本等其他方面的上升推动企业生产经营成本增加
。社会最低工资提高、社会保障政策增加了人工成本；贷款利率调高，融资成本增加；环境资源保护日益受到重视，节能减排等政策在客观上增加了企业的成本。
-4-
篇八：汇率变动对跨国公司的影响
人民币升值对我国跨国企业外汇风险影响
摘要：外汇风险一般分为交易风险、转换风险(也称会计风险)和经济风险,经济风险主要表现为汇率波动对经营现金流量的影响。许多管理者能理解汇率变动对他们公司以外币表示的资产与负债的价值的影响,而不能充分理解汇率变动对公司经营现金流量的影响。
一、人民币升值与跨国企业外汇经营风险
同时,为了加快我国企业与国际接轨,提升国际竞争力,我国于1999年审时度势地提出了“走出去〞战略,对到国外进行直接投资的企业从信息、税收、信贷、审批制度等方面提供优惠和便利,使我国对外直接投资进入了快速增长的轨道。据商务部统计,2004年我国非金融类企业对外直接投资总额为55.3亿美元,较上年增长93%,2005年又创历史新高,达69.2亿美元,比上年增长25.8%,截至2004年年底,我国对外直接投资累计达449美元,与开展中国家的存量比拟,中国位居第四位,仅次于俄罗斯(518亿美元,2003年统计数据)。随着我国对外直接投资政策的不断完善和优化,未来将会引发更大的对外投资热潮,这对处于汇率变化中的海外企业来说,将面临着巨大的外汇风险。
通常,外汇风险一般分为交易风险、转换风险(也称会计风险)和经济风险,经济风险主要表现为汇率波动对经营现金流量的影响。许多管理者能理解汇率变动对他们公司以外币表示的资产与负债的价值的影响,而不能充分理解汇率变动对公司经营现金流量的影响。随着经济日益全球化,很多公司受制于国际竞争,汇率波动会严重改变这些公司在国内和国际市场的竞争地位,从而影响他们的经营现金流量,而经营现金流量的变化又会对企业价值产生很大的影响。本文重点阐述人民币升值对跨国企业经营现金流量的影响,即经营风险。
人民币升值对跨国企业经营现金流量的影响主要通过两种途径:(1)竞争效应,即人民币升值会影响海外子公司在海外市场的竞争地位从而影响以外币表示的经营现金流量;(2)转换效应,即给定的以外币表示的现金流量转换成人民币时现金流量会减少。为了更好地理解这个问题,现举一个例子来加以说明。
假定国内某家电企业在美国开设了一家冰箱生产企业,关键部件从国内进口,其他零部件从美国当地采购,而制成品全部在美国销售。这家子公司的财务数据如下:
从以上分析得知,在人民币升值的情况下,海外子公司除非在海外市场处于垄断地位,很多处于竞争中的企业必将面临经营现金流量下降的风险。
二、跨国企业躲避经营风险的策略
(一)选择低本钱的生产地
随着人民币的不断升值,为了缓减子公司从母公司进口本钱上升带来的不利影响,母公司应利用人民币升值带来的有利投资时机,从全球战略的角度考虑,在全球范围进行资源配置,既可以选择劳动力本钱较低、原材料充足且货币与美元挂钩的国家进行投资生产,也可以考虑把关键零部件直接在美国设厂生产。20世纪80年代起,日本的汽车工业为了缓解日元升值带来的汽车向美国出口减少的不利影响,几大汽车巨头如日产、丰田、本田等纷纷到美国及加拿大建立汽车装配厂,在美国外乡与美国汽车巨头展开竞争与合作,改出口贸易型为当地生产销售型,这样不仅占领了汽车美国市场,并且带动了一大批日本的零部件供给商到美国投资。在
1990年,本田在美国销售的85万辆汽车中,有近2/3是在它的3个北美装配厂中生产的,其中极大局部是在美国俄亥俄州,同时至少有29家主要的日本公司在俄亥俄州建立了生产基地以向本田公司提供零部件。
(二)加大对RD的投入和产品差异化
面对人民币升值对跨国企业竞争地位的不利影响,我国跨国企业为了维持和提高竞争地位,最持久最有效的方法是加大对RD的投资,因为成功的RD的投资,一方面可以提高生产效率从而降低生产本钱;另一方面可以不断开发出新的产品,形成独特的差异化产品,使竞争对手无法生产相似的替代产品,消费者对新产品价格不敏感,从而形成垄断优势。为此,国家应从全球竞争战略的高度,加大对我国成熟产业如电子、信息和汽车等技术创新的支持力度,尽快从价格优势向技术优势转变。
(三)采用灵活的原材料、零部件采购政策
在人民币升值的情况下,我国海外子公司从中国进口的零部件本钱会上升,从而提高了制成品的总本钱,为了减少生产本钱,维持该产品在东道国的竞争地位,子公司可以从其他本钱较低的国家进口。在上世纪80年代初,美国对其他主要货币如日元、西德马克实行美元高估政策,美国跨国公司为了维持市场竞争地位,从其他本钱较低的国家购置原料和零部件。面对上世纪80年代以来日元的不断升值,日本也采取了同样的策略,日本的制造商如汽车、消费电子等从泰国、马来西亚、中国等采购原料和零部件。
(四)金融套期保值
以上三种策略主要是消除人民币升值对公司竞争地位的影响,而金融套期保值主要是通过金融工具对暴露在汇率变动中的经营现金流量进行保值,主要方法有借款法、远期合同法和期权合同法。针对上面案例中出现的2040万美元的现金流量风险资产,母公司可以向银行借入同样金额和期限为1年的美元贷款,或者与银行签订一份卖出同样金额的远期外集合约,从而保证最终以人民币表示的现金流量维持不变。
篇九：汇率变动对跨国公司的影响
跨国公司对外汇汇率波动的影响
随着我国经济水平的不断提高，很多企业开始走向国际市场，并获取了一定的经济效益。但是在发展过程中，企业也面临一定的经营风险，其中以汇率波动风险为主。汇率波动风险对于企业国际化程度的提高起到一定阻碍作用，因此，我们必须充分重视，企业相关部门必须采取多种有效途径来避免外汇汇率波动风险，提高企业对抗汇率波动风险的能力，为企业的发展指明方向。
一、避免外汇汇率波动风险的意义
经研究表明，我国加入世界贸易组织以及改革开放的不断深入，我国对外贸易量持续增长，与此同时，跨国公司的外汇业务发展越来越快，对经济损益的贡献度也日趋上升，不仅成为跨国公司拓展业务、提高效益的新领域，而且已经成为影响市场竞争力的重要因素。在跨国公司经营过程中，其外汇业务的发展渐呈多元化趋势，经营品种与服务功能日益增加，服务竞争日趋白热化，外汇汇率波动风险不断增加，风险管理压力也不断加大。再加上，国际政Z经济走势的影响因素增加，国际外汇市场变化加剧，汇率波动更加频繁，外汇市场稳定性下降，全球范围内金融风险不断显现，跨国公司的安全和发展受到了极大的威胁，外汇业务风险管理也面临巨大压力。而风险管理能力不仅影响跨国公司外汇业务风险管理水平和核心竞争力的提升，也影响着金融体系的稳定，可以说，未来跨国公司在外汇业务方面的竞争，主要体现在风险管理能力上。尽管近年来我国对于外汇汇率波动风险管理已经取得了一定进展，但跨国公司外汇业务风险管理理念滞后、外汇汇率波动风险管理机制不健全、风险控制模式不完善、高素质风险管理人才缺乏、风险管理手段不足等固有缺陷，极大地影响了风险管理的成效。跨国企业经济效益的增长在一定程度上制约了我国经济发展速度，因此，我们必须要对外汇汇率波动产生的原因进行分析，并根据这些问题来制定相应措施，帮助跨国企业更好地避免外汇汇率波动带来的风险。
二、外汇汇率波动风险概述
外汇汇率波动风险主要是由于外汇汇率波动引发的风险，外汇汇率波动风险的发生通常受多种因素的影响，主要包括：经济增长速度过快、国际收支平衡、物价水平及通货膨胀、利率水平等。这些因素都会带来外汇汇率波动，从而导致风险的出现，笔者将就这些因素进行深入研究与分析。经济增长速度过快，进口产品的需求便会扩张，一旦扩张，外汇的需求也会逐渐扩大，最终影响到人民币币值，导致外汇汇率波动。国际收支平衡也会影响到汇率，当国际收支大于进口，那么国际市场对于该国货币的需求量会增大，反之亦然。物价水平及通货膨胀水平也会在一定程度上导致汇率波动现象出现，当该国物价水平过高，其通货膨胀率也会相应增加，那么该国的购买力便会下降，反之亦然。利率水平对外币波动的影响主要是通过套利资本流动实现的，当利率水平高时，外国资金流入量变大，国内需求得到抑制，进口减少，币值则升高。除此以外，影响外汇汇率波动的因素还包括央行干预及政Z因素。央行的主要职责是落实货币政策，维持货币汇率的稳定，一旦汇率未达到央行的预期值，并对国家经济利益有影响，央行便会采取干预手段，来使汇率达到合理状况，使汇率恢复稳定。政局的转变对于该国的汇率稳定也会产生一些影响，也就是说当该国发生战争、工人罢工或者政变时，其汇率的波动会异常剧烈。综上，笔者对引发外汇汇率波动的因素进行了综合分析，跨国公司若想避免外汇汇率波动对其造成的影响，就必须先从自身进行分析。
三、跨国公司存在的问题分析
所谓跨国公司，主要是指由两个以上的国家或地区组成的企业，跨国公司的经营形式多种多样，主要有单一资源型、生产效率转移型、多元产品跨国经营型、国际化市场战略发展型等等。现阶段，部分跨国企业以资源类企业居多，以劳动密集型为主，跨国企业在经营中还存在一些亟待解决的问题。笔者将就这些问题进行分析研究。
（一）外汇汇率波动风险管理未体系未形成现阶段，跨国公司管理体制与机制不完善，没有形成完整、科学、有效的内控制度，工作重心主要集中于外汇业务风险的事前管理，事后风险防范和预警、稽核、内审机制尚未建立，个别跨国企业甚至尚未将外汇业务风险管理提上日程。
（二）外汇汇率波动风险管理方式手段滞后跨国公司技术水平相对较低，大部分企业依然以劳动密集型为主，信息技术的运用和系统建设相对落后，缺乏科学、有效的量化分析手段，金融创新能力有限，对外汇业务风险的识别、计量、监测和控制等方面缺乏客观性与科学性。
（三）外汇汇率波动风险管理专业人才匮乏经调查，在许多跨国
公司中，其风险管理人员素质存在参差不齐等现象，部分企业从管理层到操作层的人员防控各种风险的能力较弱，风险管理的外部环境尚不完善，一方面外汇交易市场发展滞后，市场约束机制不健全、同业竞争也不规范；另一方面跨国公司的监管体制存在缺陷，外汇汇率波动的针对性不强，外汇业务信息披露也很不规范和完备。综上，跨国公司在经营中呈现出各种问题，这些问题在一定程度上制约了企业的全面发展，不利于其经济效益的持续增长。笔者将会根据这些问题来为跨国企业提供一些相关有效建议，帮助企业飞速发展。
四、如何避免外汇汇率波动风险
为避免外汇汇率波动风险，跨国企业应采取多种方法，本文从加强外汇风险意识、健全风险管控体系、合理地调整负债结构、全方位共同应对汇率风险、选择合适的结算币种、充分实施合同约定保值等六个部分来阐述。
（一）加强外汇风险意识跨国企业要避免外汇汇率波动带来的风险，要不断提高自身的风险防范意识，企业一旦出现较多的资金流动现象，企业内部应通过提前支付或者延期支付的方法来调整外汇风险，要降低外汇汇率波动风险，企业还可以在从事出口的同时寻求一些进口业务机会，采用国际分散化经营方式，根据企业特征对各地区的经营方式合理确定，充分减少结付成本。对于跨国企业来讲，外汇汇率波动引发的风险是较为严重的，企业必须加强风险防范意识，在实际的发展运行过程中要加强整个行业的自律性，避免出现恶性竞争，对整体战略进行规划，将外汇汇率波动风险降到最低。
（二）合理地调整负债结构跨国企业在筹资活动中，应该谨慎地利用多种筹资渠道，合理地调整负债结构，尽量使筹资成本降至最低，以规避筹资风险。还可针对人民币升值的形势，适当地提高人民币短期负债比例，降低人民币长期负债比例，以达到降低人民币长期负债的情况，此外，跨国企业可以通过向金融机构借债或发行债券、发行股票等多种途径结合的方式，来达到安全筹资融资的目的。合理调整负债结构是跨国企业降低外汇汇率波动风险的重要手段，企业应给予重视，将外汇汇率波动风险降到最低。
（三）健全风险管控体系加强企业内控，不断完善跨国企业内部控制制度，以便进一步提高企业财产的安全性，做好财务管理工作，为有效防范财务风险打好基础；建立风险预警机制。企业针对财务风险的不确定性、客观性等特点，建立健全财务风险预警机制，对风险进行实时监控，加强财务风险事前、事中、事后的全面管控；培养高素质财务管理人才。对于在职财务管理人才进行严格培训，待考核通过后才予以上岗机会。企业的财务管理人员必须具有对财务风险的敏感性与准确的职业判断能力，对金融、法律、财政、税务、管理等相关知识熟悉，为防控财务风险奠定基础。跨国公司要想充分避免外汇汇率波动风险，应及时健全风险管控体系。
（四）全方位共同应对汇率风险跨国企业应时刻关注汇率走势，当某种货币汇率趋于下降应尽量减少该货币资产项目，增加负债项目；反之，若某种货币汇率趋于上升，应尽量增加该货币的资产项止，减少负债项目。货币市场套期保值。跨国企业应从各个方面来制定应对
措施，将外汇汇率波动风险降到最低。
（五）选择合适的结算币种要降低外汇汇率波动带来的风险，应选择合适的结算币种，据研究，与美元相比，欧元的汇率一直保持在稳定状态，但欧元自20XX年后一直在下降，且前景不明确。人民币结算能帮助跨国企业节约一定成本费，使企业在实际操作中也变得愈来愈便利，随着我国国际地位的不断提升，人民币国际化进程也得到逐渐增加，对于跨国企业而言是一个好消息。据此，要降低外汇汇率波动风险，跨国企业还可以选择适当的币种进行结算。
（六）充分实施合同约定保值跨国企业要避免外汇汇率波动带来的风险，还可以通过合同约定保值，所谓合同约定保值是指利用合同来对交易中出现的汇率风险进行管理，合同约定保值方法的应用虽然不一定能杜绝汇率波动风险的出现，但能将经济损失降到最低，在一定程度上缓解了风险的发生。跨国企业在采用合同约定保值时应对合同中的条款仔细阅览，企业领导应用严谨的态度去对待，通过合同约定保值的方法来确保本公司的利益。
五、结束语
跨国企业是促进我国经济发展的重要原动力，跨国企业的发展状况也直接影响着我国经济的发展前景，这种形势下，更应该重视外汇汇率波动给我国跨国企业带来的财务风险问题。各跨国企业应积极采取多种可行策略来共同应对随之而来的风险问题，以便能尽可能地降低与规避风险，为自身企业的经济效益与社会效益进一步发展打好基础。
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